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分析:金蝶上市启发中国软件企业(下)

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      为什么是香港创业板   “实际上,金蝶当初一门心思要在国内A股上市。”金蝶的老总徐少春曾经不止一次地告诉记者。时间可以追溯到1997年,成立不到5年的金蝶公司就感到要发展壮大,单单依靠自身的滚动积累还无法实现。于是年轻的创业者们开始酝酿上市,并瞄准国内A股市场。然而现实情况是,国内主板市场的苛刻条件对以软件为主营业务的金蝶来说,一时间绝对难望其项背。   但是1998年徐少春率先选择了国际风险资金的行动为其进一步融资带来新的希望,他和他的投资伙伴一起把目光从中国内地转向更为广阔的市场。   王树告诉记者,在上市的问题上,曾经有过很多想法,包括在纳斯达克市场,但由于各种因素,最终只能在香港创业板上市。但他还是表示对于一家要走向国际市场的企业来说,在香港创业板上市,还是有很多益处的。当记者问起为什么选择在香港上市时,金蝶副总黄骁俭说,香港创业板刚刚启动不久,作为国际金融中心,这里有完善的金融市场法律构架,有高水平的监管体系,能为金蝶提供更为畅通的融资渠道。另外,进入国际资本市场能大大提高国际知名度,扩大国际市场占有率。   金蝶老总徐少春则说,金蝶的股东曾经提出过去纳斯达克上市,但是,金蝶有自己的想法。“金蝶是一家外资企业,但它的主要实体还在国内,香港恰恰是一个华人世界,与内地交流没有问题,我们只要有一点声音,马上就会反映给投资者,这有利于股票市场与公司经营业绩挂钩。同时香港作为自由港也属于全球开放市场的一部分,未来金蝶成熟了,要从这里去更大的市场上也不难。”   由于中国的法律规定,内地企业到海外上市应经过国家相关政府部门的审核。因此直到2000年7月13日,金蝶得到中国证监会批准其在香港创业板上市的批复。金蝶旋即对外公布,并且披露由香港百富勤担任主承销商。但是,由于香港方面资本市场不太景气等原因,其上市时间不得不向后推迟。   此后据消息人士透露,金蝶仍像其他要在海外上市的企业一样,在开曼群岛注册了一家公司,而国内的金蝶集团现在已经是这家公司的全资子公司。所以,此次金蝶上市也并不像人们想象的那样,是一家纯粹的内地企业,而是一家外资企业。       融资渠道还需多一个选择   事实上,更多的国内企业还是把目光投向国内股票市场。据中国证监委一位专家介绍,内地企业到海外上市,主要遵从上市地的要求,即内地企业只要满足上市地的上市条件,中国证监会一般不做实质性审核批准,只是依据中国证监会与各个海外上市地的监管机构签订的“联合监管备忘录”实施有限度的监管,由于与各个海外监管机构签订的“备忘录”的内容不同,中国证监会在实施内地企业到海外上市的监管因上市地的不同而不同。证监会一般只做形式上的审查。   根据《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》,境内企业申请到香港创业板上市的条件有:1、经省级人民政府或国家经贸委批准、依法设立并规范运作的股份有限公司;2、公司及其主要发起人符合国家有关法规和政策,在最近两年内没有重大违法违规行为;3、符合香港创业板上市规则规定的条件;4、上市保荐人认为公司具备发行上市可行性并依照规定承担保荐责任;5、国家科技部认证的高新技术企业优先批准。   但是国内创业板的迟迟不能推出,客观上也造成了一些企业将到香港创业板上市来解决融资问题。国内创业板推出之后,必将和香港创业板在争夺国内企业上展开较量,国内企业选择融资渠道也必将多了一个选择。   但是,首先是受国际二板市场持续走低、网络神话破灭等影响,管理层需要对国内推出二板市场进行冷思考;其次,作为推出创业板的法律依据,国务院关于创业板市场的管理条例一直还没有批下来,所以国内二板可能不会在短期内推出。       内地软件企业莫跟上市风   像金蝶公司一样,国内众多等待腾飞的软件企业也早早开始了上市之路,这包括金蝶的老对手、中国财务软件霸主用友公司。   用友也是1997年开始筹划上市,1998年开始正式操作。但是,与金蝶不同的是,用友选择的是国内市场。用友总裁王文京的理由是:“从长远角度考虑问题,第一,用友的客户市场主要在国内,国内上市对业务的支持会更好,市场影响会更好。第二,从全球角度看,有影响力的国际大公司一般都选择在自己的资本市场上市,这对公司的长远发展会更有利。”显然,作为一个高投入、高风险、高效益的行业,那些大量涌入的资金对软件企业迅速壮大起到了不可估量的作用。在软件行业流行的一个公式是:资本+人才=企业壮大。资本和人才是软件企业两个关键环节,没有人才不可能使资本增值,但是企业能够吸引到优秀人才从根本上来说也需要资金做后盾。   另一个例子,1998年速达软件公司引进了国际数据集团(IDG)的第二笔风险投资之后,迅速开发了速达2000这款定位在中小企业管理软件的新产品,同时以较低价格打入市场,很快得到用户的认可,占有了80%的市场,其间不过一年。   由于有充足的资金做后盾,速达方可做到以迅速扩大市场份额为第一目标,而不会在意短期内从产品上获得利润。资金的进入还使速达能够加大市场推广力度,如把广告做到了电视屏幕上;加快了新产品的更新换代速度,可以在市场上抛开那些“模仿者”;加上80%的市场份额和大量的用户群,速达的发展已进入一个良性循环的轨道。   同样,一家名为金益康的小公司获得英特尔公司的风险投资后,迅速加快了发展步伐,公司员工总数由去年底的120多人发展到现在的300多人;分公司由去年底的5个发展到现在的14个及两个办事处。而适普软件在得到IDG首次资金后使产品迅速市场化;第二次获得Intel资金,则作为策略投资,准备海外上市。   可以看到,那些成功融资的软件企业的确是获得了长足的进步。那么,有了资金投入,是不是就意味着万事无忧呢?一位专业人士认为,资金并不是软件企业发展的最大障碍,只能说是软件企业发展的一个瓶颈。金蝶公司总裁助理黄宇龙也认为,中国目前绝大多数的软件企业缺乏可持续发展的资金是普遍现象,在产品和市场上国内软件企业和国外软件企业之间又存在着许多竞争关系,特别是市场活动和广告投入上,国内软件企业显得相形见绌,而市场竞争又日趋白热化,在这种“心态”下,资金问题就显得特别的突出,但融资并不能一俊遮百丑。而徐少春认为未来公司最大的挑战是人才的培养和企业的管理,“而这也是8年来金蝶成功的秘密”。   因此,融资并非是包治百病的神药,不能一味夸大融资对软件企业发展所起到的作用。中国软件企业的发展尚处在初级阶段,在这一阶段,对于软件企业的发展而言主要的障碍可能有:产权体制问题、内部管理问题、战略定位和实施错位问题、人才管理问题、盗版问题,或者就是资金不足问题。而且,上市之后企业将面临更为严格的财务审核与更为规范的管理,所以,有关专家还劝告中国软件企业,到海外上市千万不要急躁。

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